天风证券601162)股份有限公司邵将近期对瑞鹄模具002997)进行研究并发布了研究报告《汽车模具龙头发力轻量化,迎来第二成长曲线》,本报告对瑞鹄模具给出买入评级,认为其目标价位为41.75元,当前股价为32.69元,预期上着的幅度为27.71%。
公司专注于汽车冲压模具与检具、焊装自动化生产线产品与智能机器人领域,客户覆盖大众、本田、福特、通用等知名汽车厂商以及国内长城、吉利、奇瑞、广汽、红旗等自主品牌。公司2022年在新能源汽车轻量化领域积极布局,基本的产品包括高强度板及铝合金冲焊零部件、铝合金精密铸造零部件等。至此,公司业务涉及汽车白车身制造工艺规划设计,车身冲压模具及焊装自动化产线和智能物流等制造装备的开发、设计及制造,车身轻量化零部件配套供应等,为国内少数能够同时为客户提供完整的汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案、轻量化零部件供应的一站式供应商。
汽车冲压模具的设计和制造时间约占汽车开发周期的2/3,是汽车换型的主要投入之一。由于汽车市场需求的不断发化,汽车制造商为吸引客户,不断进行升级换代,市场新车型投放频率慢慢的变快,开发周期越来越短,全新车型开发周期已由原来的4年左右时间缩短到1-3年,改款车型由原来的6-24个月时间缩短至4-15个月。随着汽车销量的一直增长,特别是新能源汽车近年的快速地增长,汽车改款及换代频率的加快,加速了汽车冲压模具的迭代,汽车冲压模具行业呈现持续发展形态趋势。公司作为覆盖件模具龙头,订单充沛驱动业绩增长。
国内汽车新能源化进程提速,据乘联会数据,2017年2月至2024年4月,中国新能源汽车的当月市场渗透率从1.14%大幅度增长至43.91%,渗透率持续创新高。但“里程焦虑”仍限制消费者购买新能源汽车,为增加续航,新能源车轻量化势在必行。公司2021年与奇瑞合资成立瑞鹄轻量化公司;2023年,汽车轻量化零部件工厂项目一期全部竣工并量产、项目二期开工建设中,铝合金精密成形铸造动总零部件实现全线投产、稳产,铝合金一体化压铸车身结构件启动量产,实现从0到1突破。
投资建议:考虑到公司在手订单充沛,轻量化业务快速落地,为公司业务发展带来新的增长空间,预计公司2024-2026年实现归母净利润3.49/4.34/5.68亿元,当前市值对应2024-2026年PE为19.6/15.8/12.1倍,给予公司2024年20—25倍PE估值,对应目标价33.4—41.75元,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:原材料成本超预期上行导致毛利率低预期;产业竞争加剧;轻量化及新能源相关业务拓展进度不及预期
数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东北证券李恒光研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.52%,其预测2024年度归属净利润为盈利3.23亿,根据现价换算的预测PE为20.06。
该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级9家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为34.54。
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